過去三個月，中國國內(nèi)氧化鋁市場被形容為坐過山車。5月份由于山西交口的赤泥泄漏事件，現(xiàn)貨達(dá)到3170元/噸高點(diǎn)，隨后一路向下沖破2500元大關(guān)，以至于生產(chǎn)商主動減產(chǎn)尋求價格支撐。

歐洲

受到氧化鋁價格體系崩潰的影響，倫敦金屬交易所（LME）的鋁價在6月達(dá)到1745美元/噸（18個月來的最低點(diǎn)），目前也僅僅是在1800美元/噸邊緣徘徊。

氧化鋁價格低當(dāng)然有助于降低電解鋁生產(chǎn)成本，同時定義了市場下行趨勢的盈虧平衡點(diǎn)，但成本波動肯定是個壞消息，它令鋁市毫無掙扎之力（treading heavy water）。

美國

與LME不同之處在，芝商所（CME）堅(jiān)定看空，氧化鋁價格一路下跌到如今的305美元/噸，折合人民幣2100元/噸（譯者注：按$1=￥6.8876）。這與Hydro巴西工廠Alunote的生產(chǎn)回歸有直接關(guān)系。今年5月，Hydro獲得生產(chǎn)恢復(fù)許可，自2018年2月以來630萬噸一半產(chǎn)能運(yùn)行的Alunote在6月就已經(jīng)達(dá)到80%-85%的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)這個數(shù)字在第四季度將會更高。之前的缺口也隨之得到填補(bǔ)，中國隨之從氧化鋁出口國恢復(fù)為凈進(jìn)口國。

關(guān)于過剩

6月，中國氧化鋁產(chǎn)能達(dá)到641萬噸，這也是過去兩年以來的峰值。據(jù)摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師計(jì)算，今年上半年累計(jì)氧化鋁產(chǎn)量增長了3%，中國鋁產(chǎn)量也與今年持平，截至7月29日，鋁盈余為20-30萬噸。國內(nèi)過剩的傳導(dǎo)也令海外產(chǎn)能受抑，國際鋁業(yè)協(xié)會（International Aluminal Institute）的數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，中國境外金屬產(chǎn)量下降了0.6%。

后市判斷

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會旗下研究機(jī)構(gòu)安泰科表示，氧化鋁現(xiàn)貨價格已經(jīng)給北方生產(chǎn)商造成嚴(yán)重?fù)p失，集體臨時減產(chǎn)150萬噸的計(jì)劃也已進(jìn)行。

氧化鋁和電解鋁價格掛鉤還是脫鉤已經(jīng)沒那么重要了，業(yè)內(nèi)人士目前主要聚焦在中國的產(chǎn)能削減上，畢竟不管LME還是CME，他們的氧化鋁交易活動幾乎已經(jīng)枯竭，摩根士丹利判斷近期價格支撐點(diǎn)為300美元/噸，并且仍有下行風(fēng)險和空間，但是還有上海期貨交易所，這也是目前唯一的懸念。

參考來源：路透社

編譯 YUXI